De lange amerikanske rentene har fortsatt oppover og ligger nå på de høyeste nivåene på flere år. Det legger press på deler av aksjemarkedet – særlig selskaper der mye av verdien ligger langt frem i tid.

Samtidig ser vi at kapitalen flytter seg. Finans, helse, energi og industri får mer oppmerksomhet, mens teknologi og AI fortsatt byr på store muligheter – men også større svingninger.

For oss betyr det at høsten handler stadig mer om å være selektiv.

Tre ting vi følger nå

1. Høyere renter favoriserer andre sektorer

Når de lange rentene stiger, endres regnestykket i markedet.

Banker kan få bedre inntjening fra en steilere rentekurve, mens høyt prisede vekstaksjer blir mer sårbare. Samtidig blir selskaper med sterke kontantstrømmer og robuste balanser mer attraktive.

Det er en av grunnene til at finans har fått økt oppmerksomhet den siste tiden.

2. AI er sterk – men langt mer selektiv

AI-investeringene fortsetter, og ordrebøkene hos mange leverandører er fortsatt sterke.

Men markedet straffer feilvalg hardere enn tidligere. Halvledere, optikk og annen AI-infrastruktur kan bevege seg kraftig selv på gode resultater dersom forventningene allerede er høye.

Vi mener derfor fortsatt at AI skal være en viktig del av porteføljen – men ikke nødvendigvis dominere den.

3. Kapitalen flytter seg mot realøkonomien

Energi, shipping, helse og industri har fått mer plass i markedet.

Det skyldes ikke én enkelt faktor. Høyere renter, geopolitikk, energisikkerhet og behovet for ny infrastruktur trekker i samme retning.

Det gjør at flere tradisjonelle sektorer igjen fremstår som relevante veksthistorier.

Hva betyr dette for investorer?

De siste årene har markedet i stor grad belønnet dem som har vært tungt eksponert mot teknologi og AI.

Nå blir bildet bredere.

Vi ser fortsatt betydelig potensial innen AI og digital infrastruktur, men høye renter gjør at verdsettelse betyr mer. Samtidig ser vi interessante muligheter innen bank, helse, energi, shipping og industri.

For oss handler dette mindre om å forlate vekst – og mer om å spre risikoen mellom flere drivere.

Det kan bli avgjørende dersom renteoppgangen fortsetter eller markedet igjen blir mer urolig.

Ukens observasjon

Høye renter skaper ikke bare tapere.

De kan svekke verdsettelsen av selskaper som prises på fremtidig vekst, men samtidig styrke lønnsomheten i deler av finanssektoren og gjøre kontantstrøm mer verdifull.

Dermed handler rentemarkedet ikke bare om hvorvidt aksjer skal opp eller ned.

Det handler også om hvilke selskaper som får medvind når spillereglene endres.

Et blikk inn i porteføljene

Pengeråds porteføljer har de siste ukene blitt bredere sammensatt.

Vi har blant annet økt eksponeringen mot finans, shipping, industri og helse, samtidig som vi fortsatt beholder betydelig eksponering mot AI og teknologi.

Det er også gjort nye grep innen både tankshipping, cybersikkerhet og halvledere.

Abonnenter kan se alle kjøp og salg, hvilke selskaper vi har økt og redusert i, og hvordan porteføljene nå er satt sammen i porteføljeoversikten.

Redaksjonens vurdering

Vi tror de neste månedene blir preget av større forskjeller mellom sektorer og selskaper.

AI vil fortsatt være en av markedets viktigste langsiktige vekstdrivere, men høye renter gjør at markedet stiller stadig høyere krav til både prising og inntjening.

Samtidig ser vi bedre forutsetninger for finans, helse, industri, energi og shipping enn på lenge.

Det betyr at vi fortsetter å lete etter vekst – men i flere deler av markedet enn før.

For oss blir høsten derfor først og fremst et spørsmål om balanse: mellom vekst og kontantstrøm, mellom teknologi og realøkonomi – og mellom mulighet og risiko.

God helg,

hilsen Jo

May the funds be with you.