AI-investeringene fortsetter å prege markedene, men historien handler stadig mindre om noen få amerikanske teknologigiganter. Kapitalen strømmer også mot halvledere, optikk, kraft, industri og annen infrastruktur som skal gjøre den enorme utbyggingen mulig.

Samtidig er verdensøkonomien langt fra risikofri. Veksten er moderat, inflasjonen fortsatt seig og geopolitikken kan raskt påvirke både energi, renter og investorhumør.

For oss betyr det at mulighetene fortsatt er gode – men at vi må være mer selektive.

Tre ting vi følger nå

1. AI går fra fortelling til investeringer

De enorme investeringene i kunstig intelligens fortsetter.

Men det interessante er hva som skjer rundt AI. Halvledere, optikk, lagring, datasentre og kraftforsyning trenger stadig mer kapital.

Det gjør AI til en langt bredere investeringshistorie enn bare programvare og de største teknologiselskapene.

2. Europa investerer i kapasitet

Forsvar, industri og energisikkerhet har utviklet seg fra kortsiktige markedstemaer til langsiktige politiske satsinger.

Økte forsvarsbudsjetter og investeringer i europeisk industri kan skape vinnere langt utenfor de tradisjonelle forsvarsselskapene.

Det er en utvikling vi følger stadig tettere.

3. Vi ser utenfor de største markedene

Fremvoksende markeder har igjen blitt interessante.

Deler av Asia står sentralt i leverandørkjeden rundt teknologi og AI, samtidig som enkelte europeiske vekstregioner kan dra nytte av økte investeringer og kapitalstrømmer.

Mulighetene er interessante, men den politiske og geopolitiske risikoen er også betydelig høyere.

Hva betyr dette for investorer?

Vi mener markedet nå belønner investorer som ser etter sammenhengene mellom de store trendene.

AI trenger halvledere. Datasentre trenger strøm. Europa trenger mer forsvarskapasitet. Industrien trenger automatisering. Og alt dette krever enorme investeringer i fysisk infrastruktur.

Dermed blir skillet mellom «teknologi» og «industri» stadig mindre relevant.

Samtidig gjør høye verdsettelser i deler av teknologisektoren at vi er opptatt av risikospredning. En god investeringshistorie er ikke nødvendigvis en god investering til enhver pris.

Ukens observasjon

AI-boomen begynner å ligne en global investeringssyklus.

Når hundrevis av milliarder investeres i datasentre og digital kapasitet, stopper ikke pengestrømmen hos selskapene som utvikler AI-modellene.

Den beveger seg videre til halvledere, optikk, kraftnett, kjøling, automasjon og industri.

Det kan være blant de viktigste utviklingstrekkene å følge de neste årene.

Et blikk inn i porteføljene

Vi har gjort flere endringer denne uken.

Blant annet har vi kjøpt mer av ASML, som er en sentral leverandør til den globale halvlederindustrien, og økt eksponeringen mot Kongsberg Gruppen, der forsvar og teknologi gir eksponering mot en annen sterk strukturell trend.

Vi har også gjort endringer i fondsporteføljene, flere av aksjeposisjonene våre og kjøpt flere mindre aktører med stort potensiale.

Hvilke markeder vi øker eksponeringen mot, hvilke selskaper som er kjøpt og solgt – og hvordan porteføljene nå er satt sammen – finner abonnenter i porteføljeoversikten.

Redaksjonens vurdering

Vi mener det fortsatt finnes gode muligheter i markedet, men vi blir stadig mindre opptatt av merkelapper som «AI», «industri» og «forsvar».

Det interessante er hvordan disse områdene smelter sammen.

AI-investeringene skaper behov for halvledere, energi og fysisk infrastruktur. Europas sikkerhetssituasjon skaper investeringer i teknologi og industriell kapasitet. Samtidig åpner utviklingen nye muligheter utenfor USA.

Risikoen er at forventningene enkelte steder har kommet svært langt foran resultatene. Derfor ønsker vi fortsatt eksponering mot de store strukturelle trendene, men med større oppmerksomhet på verdsettelse, diversifisering og risikostyring.

God helg,

hilsen Jo

May the funds be with you.