Markedene fikk en påminnelse om hvor raskt geopolitikk kan vippe sentimentet – og hvor raskt det kan snu tilbake. Mens USA leverer sterk produktivitetsvekst og nærmer seg et «goldilocks»-scenario, skapte Trumps et kortvarig risk-off i Europa.
Markedene denne uken
Perioden 14.–20. januar var preget av et todelt markedsbilde. På den ene siden: videre støtte til «soft landing»-narrativet i USA, drevet av høy produktivitetsvekst og moderat jobbvekst. På den andre siden: økt geopolitisk støy etter at Donald Trump varslet omfattende tolltiltak mot europeiske land som motsatte seg et salg av Grønland.
Tolltruslene utløste kortvarig risk-off i Europa, med kursfall i eksport- og industriselskaper rundt 19.–20. januar, før markedene fikk en kraftig rekyl da de hardeste tiltakene ble lagt til side etter Nato- og Davos-samtaler.
Se også ukas endringer i porteføljene!
Makro og geopolitikk
US Government Shutdown – nøkkelpunkt
Ingen ny shutdown-dynamikk preget markedene denne uken. Fokus var i stedet rettet mot handelspolitikk og utenrikspolitikk, som i praksis fikk større markedsmessig betydning enn innenrikspolitisk budsjettstøy.
Teknologikorreksjon globalt
Ingen bred teknologikorreksjon, men rotasjon. Produktivitets- og AI-relaterte selskaper holdt seg sterke, særlig i USA, mens mer modne og rentefølsomme segmenter hang etter.
Kina og handelspolitikk
Kina spilte en mindre direkte rolle i ukens marked, men Trumps handelspolitiske signaler minnet investorene om at proteksjonisme fortsatt er et latent risikomoment i 2026.
Sektorutsikter
Teknologi
AI, datasentre og produktivitetsdrevne investeringer fortsatte å levere. Sterk amerikansk produktivitetsvekst demper inflasjonspresset og gir rom for varig høyere inntjening.
Kryptovaluta
Stabil uke uten større makroimpulser. Kryptomarkedet forble i stor grad frakoblet ukens toll- og geopolitikkstøy. Denne sektoren er også tett knyttet til IREN, et av våre ferskeste kjøp. Så stabilitet i krypto betyr et noe tryggere investeringsfarvann på enkelte områder.
Industri og defensive sektorer
Europeisk industri, bil og shipping var blant ukens tapere, særlig i land eksplisitt nevnt i Trumps tariffplaner. Tradisjonell defensiv konsum og eiendom slet også, da disse sektorene mangler drahjelp fra produktivitet og vekst.
Geografiske avvik
Asia – størst fall
Asia utviklet seg svakt, i takt med økt global usikkerhet og manglende lokale drivere.
USA – fra fall til rekyl
USA viste igjen relativ styrke. Fed ventes å pause i januar og deretter kutte forsiktig mot rundt 3,4 % ved utgangen av 2026. Kombinert med høy produktivitet støtter dette et mer robust amerikansk vekstbilde enn i Europa.
Redaksjonens vurdering
Ukens hendelser illustrerer et stadig tydeligere mønster: geopolitisk støy gir kortsiktige markedsutslag, men underliggende makro – særlig amerikansk produktivitet – trekker markedene raskt tilbake i risikomodus.
Valutamessig ga tolltruslene midlertidig risk-off, men det strukturelle vekst- og produktivitetsbildet er fortsatt dollar-støttende. For Norge påvirkes kronen både av tollretorikken og av at styringsrenten ventes kuttet sent og gradvis mot rundt 3,75 % i 2026, samtidig som Norges Banks valutasalg gir teknisk støtte på kort sikt.
Vi lot fondene Muligheter og Trygg stå uendret, med klar meravkastning mot referansefondene siste måned. I porteføljene har vi økt eksponeringen mot oil service, materialer, fornybar og datasentre, og tatt gevinst i forsvar og modne vinneraksjer – et bevisst skifte fra «krigs- og tolltrade» til produktivitets- og energiomstillingsdrevet vekst.
Helhetsbildet peker mot et 2026 preget av sterk amerikansk produktivitet, moderat global vekst, begrensede rentekutt – og episodisk, men håndterbar, geopolitisk uro.
God helg, hilsen Jo – May the funds be with you.
