Inflasjonen slipper ikke helt taket, og markedet priser nå færre og senere rentekutt fra Fed. Samtidig holder amerikansk produktivitet og energiaksjer børsene oppe – mens gull og lange renter beveger seg i motsatt retning.
Markedene denne uken
Markedet har beveget seg fra optimistiske kuttforventninger til en mer nøktern vurdering av rentebanen i USA. Inflasjonen ligger fortsatt over målet, og arbeidsmarkedet er moderat – men langt fra svakt.
Resultatet er at investorer priser inn færre og senere Fed-kutt enn tidligere antatt.
Amerikanske aksjer holder seg relativt sterke, støttet av solid produktivitetsvekst, særlig drevet av AI-investeringer og immateriell kapital. Denne strukturelle styrken gjør at økonomien tåler høyere renter bedre enn mange hadde ventet.
Oslo Børs (All-Share) nærmer seg nye all time high, med sterk utvikling den siste måneden – særlig innen energi og enkelte defensive helseaksjer.
Les: Se alle våre kjøp og salg denne uka
Makro og geopolitikk
US Government Shutdown – nøkkelpunkt
Ingen akutt shutdown, men budsjettforhandlingene brukes politisk i rentepresset mot Fed. Trump øker retorikken rundt behovet for lavere renter, samtidig som markedet leser signalene annerledes.
Teknologikorreksjon globalt
Ingen bred teknologikorreksjon, men noe rotasjon internt. Kvalitetsselskaper og lønnsomme AI-relaterte aktører holder stand, mens mer rentefølsomme vekstselskaper presses av høyere lange renter.
Kina og handelspolitikk
Trumps toll- og handelsspor mot Europa skaper periodiske «risk-off»-bevegelser globalt. Usikkerhet rundt Ukraina og Midtøsten bidrar også, men uten å velte aksjemarkedene.
Sektorutsikter
Teknologi
Amerikansk teknologi støttes av produktivitetsvekst og AI-investeringer. Høyere lange renter skaper imidlertid større selektivitet. Kvalitet vinner over hype.
Kryptovaluta
Beveger seg i takt med likviditetsforventninger. Mindre aggressiv pengepolitikk demper euforien, men strukturell interesse holder markedet levende.
Industri og defensive sektorer
Energi og råvarer gjør det best globalt. Defensive og helse-relaterte selskaper holder seg stabile. Mer rente- og eksportfølsomme segmenter i Europa og enkelte EM-markeder henger etter.
Geografiske avvik
Asia – størst fall
Flere asiatiske markeder viser svakere utvikling, preget av global renteusikkerhet og eksportfølsomhet.
USA – fra fall til rekyl
USA fortsetter å vise relativ styrke. Sterk produktivitet og robust økonomi gjør at kapital søker mot dollar og amerikanske kvalitetsaksjer.
Redaksjonens vurdering
Kevin Warsh-nominasjonen tolkes som mer «haukete» enn markedet håpet på. En mindre Fed-balansesum og bredere hensyn i pengepolitikken betyr i praksis:
- Høyere lange renter
- Sterkere USD
- Press på gull og edelmetaller
Det er nettopp dette vi ser nå.
USD flater ut på forventning om mindre aggressive rentekutt, mens NOK får støtte fra energi og relativt høye norske renter.
Våre transaksjoner reflekterer dette bildet:
Økt vekt på naturressurser og energi, samt reduksjon i gull/edelmetaller. Råvarer og energi fremstår som relative vinnere i et regime med høyere lange renter, mens gull taper på sterkere dollar og mindre likviditetsoptimisme.
Markedet er ikke i eufori – men heller ikke i frykt. Det er et selektivt marked hvor kvalitet, kontantstrøm og realøkonomisk styrke belønnes.
God helg, hilsen Jo – May the funds be with you.
