Globale markeder trosset politisk støy og sendte Dow til nye toppnivåer, mens råvarer og energi tok ledelsen. Warsh-nominasjonen skapte kortvarig uro, men investorene holder fast ved troen på realvekst og gradvise rentekutt.
Markedene leverte en sterk uke fra 4.–10. februar, med nye all-time highs i Dow Jones, solid oppgang i Japan og god tone i Europa. Volatiliteten holdt seg overraskende lav – selv med Trump-drevet Fed-uro i kulissene. I Norge bidro høyere oljepris og forventninger om gradvise (men ikke hastige) rentekutt til videre løft i både krone og energitunge aksjer.
Se alle våre transaksjoner denne uka
Markedene denne uken
Det globale bakteppet var tydelig risk-on.
- USA: Dow nådde nye toppnivåer. Produktivitetsdata overrasket positivt, mens arbeidsmarkedet viste moderasjon – men ingen dramatikk.
- Japan: Fortsatt sterk utvikling, drevet av kapitalflyt og strukturelle reformforventninger.
- Europa: Stabil oppgang, til tross for geopolitisk usikkerhet.
- Norge: Oslo Børs styrket av energi og finans. Kronen fikk støtte fra oljepris og signaler om at Norges Bank ikke har hastverk med rentekutt.
Volatiliteten forble lav gjennom store deler av uken, selv om Warsh-nomineringen ga et kortvarig skifte i sentiment.
Makro og geopolitikk
US Government Shutdown – nøkkelpunkt
Shutdown-risikoen ligger fortsatt i bakgrunnen, men markedet viser foreløpig høy toleranse for politisk støy. Kapitalen søker avkastning der realveksten er sterkest.
Teknologikorreksjon globalt
Teknologi viste svakere utvikling relativt til råvarer og syklisk industri. Rotasjonen kan være et tegn på at markedet beveger seg fra likviditetsdrevet avkastning til inntjeningsdrevet selektivitet.
Kina og handelspolitikk
Kina spiller fortsatt en indirekte rolle gjennom råvareetterspørsel og geopolitisk balanse. Handelsretorikken globalt påvirker energipriser og metallmarkedene mer enn brede aksjeindekser.
Trump, Warsh og renteusikkerhet
Nominasjonen av Kevin Warsh som ny Fed-sjef skapte et kortvarig «risk-off»:
- Aksjer falt
- Dollaren styrket seg
- Gull og sølv korrigerte kraftig
Markedet landet imidlertid raskt på en tolkning av Warsh som en pragmatisk “hawkish dove” – en kandidat som kan støtte flere rentekutt dersom arbeidsmarkedet svekkes, men uten å slippe inflasjonen av syne.
Renteforventningene ble noe mer data-avhengige, men hovedbildet består:
Markedet priser fortsatt flere Fed-kutt i 2026, selv om timingen er mer usikker.
Inflasjonsforventningene på ett års sikt har falt mot litt over 3 %, mens jobbveksten er moderat. Det gir argumenter både for forsiktighet – og for kutt dersom momentumet stopper.
Sektorutsikter
Teknologi
Underpresterte relativt denne uken. Høy produktivitet i USA støtter sektoren langsiktig, men renteusikkerhet og rotasjon trekker kapital mot mer sykliske områder.
Kryptovaluta
Stabil utvikling. Følger i stor grad likviditet og risk-on-sentiment, men uten sterke egne drivere denne uken.
Industri og defensive sektorer
Industri og råvarer tok ledelsen. Defensive sektorer holdt seg stabile, men uten å være i fokus i et risk-on-klima.
Råvarer og energi
- Olje og gass: Sterk utvikling, støttet av geopolitisk bakteppe og solid etterspørsel.
- Metaller: Enkelte industrimetaller løftet seg.
- Edelmetaller: Gull og sølv falt markant etter Warsh-nyheten, i takt med sterkere dollar og redusert behov for «safe haven».
Geografiske avvik
Asia – størst fall
Asia har tidligere vist volatilitet, men Japan skilte seg ut positivt denne uken. Kina forble mer avventende.
USA – fra fall til rekyl
Warsh-reaksjonen ga en rask dipp, men markedet hentet seg effektivt inn igjen. Det vitner om robust risikovilje.
Våre transaksjoner
Vi har:
- Økt eksponeringen mot EM
- Økt i globalt naturressurs-/olje-/gassfond
- Økt i råvare- og syklusaksjer
- Redusert i teknologi
- Redusert i enkelte norske finansaksjer
Transaksjonene er i tråd med et makrobilde preget av:
- Sterkere realvekst
- Høyere produktivitet i USA
- Geopolitisk støttet energi- og råvarepriser
- Mer usikre forventninger til «evig lave» renter
Vi beveger oss gradvis fra et marked drevet av likviditet alene, til et marked hvor inntjening, produktivitet og reell etterspørsel igjen betyr mer.
Se alle våre transaksjoner denne uka
God helg, hilsen Jo – May the funds be with you.
