Dollaren svekkes, Trump bråker og geopolitisk risiko øker – men bak støyen lever Wall Street videre. Produktivitetsvekst, sterk amerikansk økonomi og «higher for longer» gjør at USA fortsatt skiller seg klart ut, selv om markedene har hatt en mer urolig uke.
Markedene denne uken
Uken bar preg av økt volatilitet og korte «risk-off»-perioder, særlig i Europa og Asia. Amerikanske indekser endte svakt til flatt, mens europeiske aksjer og eksporttunge markeder i Asia falt mer markant.
Dollaren svekket seg ytterligere, drevet av politisk press mot Fed og forventninger om lavere renter på sikt. Gull og andre realaktiva fikk støtte, mens kredittmarkedene viste tydelig preferanse for kvalitet fremfor risiko.
Se alle ukas transaksjoner i porteføljene
Makro og geopolitikk
US Government Shutdown – nøkkelpunkt
Forventningene til Fed-kutt ble noe nedjustert gjennom uken. Markedet priser fortsatt første rentekutt mot sensommeren, men sterk økonomisk aktivitet og høy produktivitetsvekst i USA har styrket «higher for longer»-narrativet sammenlignet med årsskiftet.
Inflasjonen ligger fortsatt moderat over 2 %, arbeidsmarkedet er stramt, og Fed har derfor rom til å avvente mer data før en tydelig kuttsyklus bekreftes.
Teknologikorreksjon globalt
Konflikten mellom Det hvite hus og Fed om renteutviklingen har bidratt til dollarfallet og økt usikkerhet rundt Fed-uavhengighet. Dette har løftet gull og enkelte råvarer, samtidig som investorer priser inn en høyere politisk risikopremie i amerikanske aktiva.
Teknologi og AI-relaterte aksjer i USA holdt seg relativt godt, mens mer syklisk konsum og deler av finanssektoren hadde en svakere uke.
Kina og handelspolitikk
Trumps handelspolitiske utspill – inkludert Grønland-relaterte tolltrusler mot europeiske land – utløste tidlig i uken en tydelig «risk-off»-bevegelse. Dette rammet særlig eksport- og industriselskaper i Europa og Asia, forsterket av sterkere lokale valutaer mot dollaren.
Sektorutsikter
Teknologi
Amerikansk tech holder stand, støttet av produktivitetsvekst og strukturell AI-etterspørsel. Europa henger fortsatt etter i vekst og kapitaltilgang.
Kryptovaluta
Krypto beveger seg mer i takt med likviditets- og risikosentiment enn renter isolert. Dollarfallet gir noe støtte, men volatiliteten forblir høy.
Industri og defensive sektorer
Defensive sektorer i Europa klarte seg relativt bedre, mens syklisk industri og eksportrettede selskaper svekket seg på økt handels- og geopolitisk usikkerhet.
Geografiske avvik
Asia – størst fall
Asia ble hardest rammet denne uken, særlig eksport- og industrimarkeder med høy USA-eksponering. Handelsfrykt og valutabevegelser trakk ned.
USA – fra fall til rekyl
USA fremstår fortsatt som relativ vinner. Produktivitetsvekst brukes nå aktivt av flere større investeringshus som hovedargument for overvekt i amerikanske aksjer – til tross for høyere renter enn i Europa.
Redaksjonens vurdering
Dollarfallet kan gi et misvisende bilde av styrken i amerikansk økonomi. Bak den politiske støyen lever Wall Street videre, drevet av produktivitet, kapitaltilgang og strukturell vekst.
Samtidig øker premien for realaktiva og kvalitet i kredittmarkedene. Investorer belønner balanse, kontantstrøm og defensiv eksponering – og straffer høy risiko når geopolitikken blusser opp.
Våre egne justeringer speiler dette bildet:
- Økt eksponering mot nordisk industri og kredittstyring (eks. Axactor)
- Redusert i mer volatile large caps (eks. AstraZeneca)
- Rotasjon i USA/Canada mot gull- og metallrelaterte selskaper (eks. Newmont)
- Gevinstsikring i høyrisiko-case og selektiv utnyttelse av kursfall.
- Se alle ukas transaksjoner i porteføljene
Fondssiden er uendret, med betydelig meravkastning drevet av metall-, EM-eksponering og høy beta mot fornybar energi – i tråd med et marked som fortsatt priser risiko, men med større respekt for geopolitikk og inflasjon.
