Amerikanske renter har igjen beveget seg kraftig oppover. Samtidig fortsetter investorene å stille spørsmål ved hvor raskt de enorme AI-investeringene faktisk vil gi avkastning.
Det skaper et mer krevende marked for høyt prisede vekstaksjer – men åpner samtidig muligheter andre steder.
Vi ser nå tydeligere kapitalstrømmer mot blant annet finans, helse, energi og industri. Det kan bli et viktig utviklingstrekk gjennom høsten.
Tre ting vi følger nå
1. Rentene utfordrer de dyreste aksjene
Den amerikanske tiårsrenten har beveget seg opp mot 4,8 prosent.
Når investorene kan få høyere avkastning i rentemarkedet, øker samtidig kravene til aksjene. Særlig selskaper som prises på store overskudd langt frem i tid blir mer sårbare.
Det er én av grunnene til at vi følger renteutviklingen minst like tett som de neste AI-rapportene.
2. AI består – men markedet blir mer selektivt
De store internasjonale teknologiselskapene fortsetter å investere enorme beløp i AI og digital infrastruktur.
Den langsiktige historien er derfor langt fra over.
Men sommerens bevegelser har vist at markedet skiller hardere mellom programvare, halvledere, infrastruktur og de enkelte selskapene. Det holder ikke lenger bare å være eksponert mot AI.
3. Kapitalen finner nye veier
Finans, helse, energi og industri får stadig større oppmerksomhet.
Det er ikke tilfeldig. Høyere renter kan være positivt for deler av finanssektoren, mens helse tilbyr andre drivere enn teknologimarkedet. Energi og industri støttes samtidig av investeringer i energisikkerhet, infrastruktur og økt industriell kapasitet.
Vi tror denne bredden blir viktig gjennom høsten.
Hva betyr dette for investorer?
De siste årene har det vært svært lønnsomt å være tungt eksponert mot noen få store veksthistorier.
Nå blir bildet mer komplisert.
Vi mener fortsatt at AI og digital infrastruktur vil være blant markedets viktigste langsiktige drivere. Men når rentene er høye og verdsettelsene allerede krevende, blir prisen man betaler stadig viktigere.
Derfor ser vi bredere.
Industri, finans, helse og energi er blant områdene som kan tilby interessante muligheter de neste månedene. Vi ser også interessante kandidater både i USA og Europa – men med svært forskjellige drivere og risikobilder.
Ukens observasjon
Høye renter trenger ikke være dårlig nytt for hele aksjemarkedet.
De kan være dårlige nyheter for selskaper der store deler av verdsettelsen bygger på forventninger langt frem i tid.
Men samtidig kan andre selskaper og sektorer tjene på det samme regimet.
Det er nettopp derfor sektorrotasjon blir så interessant nå. Spørsmålet er ikke nødvendigvis om aksjemarkedet skal opp eller ned – men hvor pengene flytter seg dersom rentene forblir høye.
Et blikk inn i porteføljene
Vi har fortsatt arbeidet med å redusere avhengigheten av én enkelt investeringshistorie.
I aksjeporteføljene har kapital blitt flyttet fra enkelte teknologi- og AI-relaterte posisjoner og mot blant annet finans, helse, energi og maritime selskaper.
Også i den defensive fondsporteføljen har vi gjort et grep for å gjøre den bedre rustet mot større markedssvingninger.
Abonnenter kan se alle ukens kjøp og salg, hvilke fond vi har endret og hvordan porteføljene nå er posisjonert i porteføljeoversikten.
Redaksjonens vurdering
Vi tror høsten kan bli preget av større forskjeller mellom vinnere og tapere enn vi har vært vant til.
AI-investeringene fortsetter, men høye renter gjør at markedet stiller strengere krav til både verdsettelse og inntjening. Samtidig ser vi sterkere argumenter for finans, helse, industri og energi.
Det betyr ikke at vi snur ryggen til teknologi. Men vi ønsker å være mindre avhengige av at én investeringshistorie fortsetter å fungere.
De neste månedene blir derfor interessante. Vi leter fortsatt etter vekst – men i stadig større grad også etter selskaper med kontantstrøm, sterke balanser og medvind fra utviklingstrekk som ikke er avhengige av AI alene.
God helg,
hilsen Jo
May the funds be with you.
