Markedene møter stadig mer motstand. Amerikanske langsiktige renter har steget kraftig, AI-sektoren fikk en ny runde med uro og situasjonen rundt Hormuzstredet er fortsatt uavklart.

Likevel holder aksjemarkedene seg overraskende godt. Oslo Børs steg gjennom uken, støttet av blant annet energi og forsvar, mens utviklingen i USA igjen viste hvor store forskjellene mellom sektorene har blitt.

For oss er spørsmålet nå hvor mye motstand markedet tåler før investorene blir mer forsiktige.

Tre ting vi følger nå

1. Rentene nekter å slippe taket

Den amerikanske 30-årsrenten har steget til nivåer vi ikke har sett på svært lenge. Det gjør finansiering dyrere og øker samtidig konkurransen aksjemarkedet møter fra renteplasseringer.

Også i Norge må investorene forholde seg til høye renter. Norges Bank holdt styringsrenten uendret, mens inflasjonen fortsatt gjør veien videre usikker.

2. AI fikk en ny stresstest

Etter nok en periode med sterk optimisme fikk halvledere og deler av AI-infrastrukturen en kraftig reaksjon mot slutten av uken.

Vi mener fortsatt at de langsiktige driverne bak AI-investeringene er sterke. Men når forventningene er høye, skal det stadig mindre til før markedet reagerer.

Det gjør risikostyring viktigere.

3. Energi og forsvar holder stand

Mens teknologisektoren igjen opplever større svingninger, fortsetter energi og forsvar å få støtte fra geopolitikken.

Hormuzstredet er fortsatt en betydelig usikkerhetsfaktor for energimarkedet. Samtidig fortsetter Europa å investere i forsvar, energisikkerhet og industriell kapasitet.

Dette er utviklingstrekk vi mener strekker seg langt utover de neste månedene.

Hva betyr dette for investorer?

Det interessante akkurat nå er hvor robust markedet faktisk har vært.

Høyere lange renter, geopolitisk usikkerhet og kraftige bevegelser i noen av årets største teknologivinnere ville normalt vært en krevende kombinasjon for aksjer.

Likevel ser vi fortsatt kapital flyte mot andre deler av markedet.

Det styrker argumentet for å se bredere enn de mest populære teknologiselskapene. Forsvar, energi, finans og deler av europeisk industri har andre drivere og kan bidra til å spre risiko når teknologisektoren svinger.

Vi mener derfor ikke at ukens AI-fall nødvendigvis varsler slutten på AI-oppturen. Det minner oss derimot om hvor viktig inngangspris og porteføljekonsentrasjon har blitt.

Ukens observasjon

Den største konkurrenten til aksjer kan igjen være renter.

Når lange amerikanske statsobligasjoner tilbyr stadig høyere avkastning, endres regnestykket for investorene.

Selskaper som prises på forventninger om store overskudd langt frem i tid blir særlig følsomme. Dermed kan renteutviklingen bli minst like viktig for teknologisektoren som de neste AI-nyhetene.

Det er en sammenheng vi følger tett.

Et blikk inn i porteføljene

Det har vært en aktiv uke i flere av Pengeråds porteføljer.

Vi har både tatt ned enkelte posisjoner og søkt nye muligheter i et marked hvor forskjellene mellom sektorene blir større. Den kraftige bevegelsen innen AI mot slutten av uken påvirket også enkelte av våre mer offensive investeringer.

Abonnenter kan se ukens kjøp og salg, utviklingen i de enkelte porteføljene og våre siste vurderinger i porteføljeoversikten.

Redaksjonens vurdering

Markedet står ikke foran én enkelt utfordring. Det må håndtere flere samtidig.

Høye renter utfordrer verdsettelsene, geopolitikken holder energirisikoen oppe og AI-sektoren viser igjen hvor raskt sentimentet kan snu når forventningene allerede er høye.

Likevel ser vi fortsatt attraktive områder. Forsvar, energi og finans har støtte fra drivere som er svært forskjellige fra AI, mens den langsiktige investeringsbølgen innen digital infrastruktur etter vårt syn fortsatt er intakt.

Derfor handler de neste månedene mindre om å velge én vinnersektor – og mer om å bygge en portefølje som tåler at markedets lederskap fortsetter å skifte.

God helg,

hilsen Jo

May the funds be with you.