Perioden 10.–16. desember var preget av høy sannsynlighet for et nytt rentekutt fra Federal Reserve, men også tydelige signaler om at rentebanen videre blir flatere og mer usikker. Markedene svarte med sektor- og regionrotasjon: finans, industri og Europa holdt seg best, mens høybeta vekst, energi og forsvar korrigerte.
Ellers nærmer det seg jul med stormskritt. Hva gir man til den som har alt eller ønsker seg enda mer? Nettopp – et abonnement på Pengeråd! Premium-pakken gir muligheter for personlig møte med Jo Helgestad, som deler av sin lange investorerfaring og kan hjelpe til med porteføljesammensetning, pensjon eller investortips- og triks.
Markedene denne uken
Aksjemarkedene globalt beveget seg i et mer defensivt og selektivt spor inn mot midten av desember. Forventninger om et nytt 25 bp-kutt fra Fed støttet sentimentet, men dot-plott og kommunikasjon dempet de mest aggressive kutthåpene for 2026. Resultatet ble økt fokus på kontantstrøm, balansekvalitet og regioner med relativ verdistøtte.
Vår økte eksponering mot europeisk finans, industri og metaller/fornybar er i tråd med denne dreiningen, mens høybeta-segmenter i USA og Canada opplevde tydeligere motvind.
Makro og geopolitikkUS Government Shutdown – nøkkelpunkt
Usikkerheten rundt amerikansk finanspolitikk ligger fortsatt i bakgrunnen, men markedet har i denne perioden i større grad fokusert på pengepolitikken. Risikoen for nye politiske spenninger bidrar likevel til at Fed fremstår mer forsiktig i sine signaler.
Teknologikorreksjon globalt
AI- og chip-drevet oppgang tidligere i år har gjort høybeta-teknologi og grønn energi sårbar for selv moderate endringer i renteforventninger. I perioden mot 16. desember så vi en bred korreksjon i disse segmentene, både i USA og globalt, i stor grad drevet av sentiment og posisjonering snarere enn nye fundamentale sjokk.
Kina og handelspolitikk
Kina fremstår fortsatt som en usikker faktor i makrobildet. Svakere globale nøkkeltall holder liv i «soft landing»-fortellingen, men samtidig øker oppmerksomheten rundt et gradvis svekket arbeidsmarked og mer uavklarte vekstutsikter. Det bidrar til å favorisere regioner og sektorer med sterk innenlandsk etterspørsel og tydelig finanspolitisk støtte, særlig i Europa.
Sektorutsikter
Teknologi
Amerikanske megacaps dominerer fortsatt global avkastningsstatistikk for 2025, men perioden viste økt sårbarhet i høybeta-segmenter. Korreksjonen vurderes i hovedsak som sentimentdrevet.
Kryptovaluta
Krypto beveget seg i takt med risikosentimentet, uten å være hoveddriver i denne perioden. Volatiliteten understreker fortsatt sektorenes avhengighet av likviditet og risikovilje.
Industri og defensive sektorer
Europeisk industri, finans og deler av utilities har vært ledende gjennom året. Forsvars- og energisektoren falt noe tilbake i perioden, tynget av svakere makrodata, men langsiktige investeringsprogrammer i Europa gir fortsatt strukturell støtte.
Geografiske avvik
Asia – størst fall
Svakere globale nøkkeltall og vedvarende usikkerhet rundt Kina bidro til svakere utvikling i Asia sammenlignet med Europa og USA.
USA – fra fall til rekyl
USA har sett kraftig oppgang tidligere i år, men i denne perioden var det tydelig rotasjon bort fra de mest rente- og sentimentfølsomme segmentene.
Se alle endringer i porteføljene her
Redaksjonens vurdering
Vi har netto økt aksjeeksponeringen og redusert kontantandelen i Norden/Europa-porteføljen. Kjøpene har vært konsentrert mot finans (Raiffeisen, ING, Commerzbank, Pareto Bank) og industri/metaller/fornybar (AuAg Essential Metals, FLSmidth, NKT), mens teknologi-eksponering er redusert gjennom salg av Delphi Global.
Dette reflekterer et syn der gradvis lavere renter, europeisk sektorledelse og bedre risiko/avkastning i banker og industri fremstår mer attraktivt enn konsentrert global vekst og rentefølsom eiendom. Samtidig har vi valgt å stå gjennom volatiliteten i høybeta-eksponeringen i USA og Canada, med en vurdering av at korreksjonen primært er sentimentdrevet – ikke fundamentalt makrodrevet.
God jul, hilsen Jo – May the funds be with you.
