Forventningene til desember-møtet i Federal Reserve preget markedene denne uken. Svakere amerikanske nøkkeltall, duete kommentarer fra sentralbankfolk og tunge investeringsbanker som snur i retning av rentekutt, sendte lange renter og dollaren ned. Samtidig fortsatte norsk og europeisk økonomi i et mer stabilt spor – og energimarkedene avtok i styrke mot slutten av november.
Les alt om ukas transaksjoner her og se hvordan vi posisjonerer oss mer defensivt i porteføljene.
Markedene denne uken
Amerikanske forbruks- og tillitsdata kom inn svakere enn ventet, noe som forsterket bildet av et arbeidsmarked og en økonomi i ferd med å kjøle ned. Markedet priset i løpet av uken inn rundt 70–90 % sannsynlighet for et nytt 25 bp-kutt på Fed-møtet 9.–10. desember. Dette ble støttet av flere duete kommentarer fra sentralbankmedlemmer, og store hus som JPMorgan og Bank of America gikk fra forventning om «pause» til nå å tro på kutt.
Denne reprisingen trakk både lange renter og dollaren ned gjennom uken. Globale aksjemarkeder steg svakt, men med betydelige forskjeller mellom regioner og sektorer.
Makro og geopolitikk
US Government Shutdown – nøkkelpunkt
Ingen ny eskalering denne uken, men svakere amerikanske nøkkeltall og økt sannsynlighet for desember-kutt la nye føringer for markedssentimentet. Det brede makrobildet peker i retning av avkjøling, men ikke brå nedbremsing.
Teknologikorreksjon globalt
Etter en lang periode med AI-drevet oppgang tok teknologisektoren en velfortjent pause. Høy verdsettelse kombinert med usikkerhet før Fed-møtet ga utslag i sektorrotasjon mot mer defensive posisjoner.
Kina og handelspolitikk
Fremvoksende markeder – særlig Kina-relaterte – sakket akterut gjennom november. Fragmentering av globale verdikjeder, svakere kinesisk etterspørsel og geopolitisk risiko fortsatte å tynge regionen.
Sektorutsikter
Teknologi
Høy multiple-eksponering og renteuro gjorde at rentefølsomme growth-aksjer fikk et kutt i sentimentet. Pausen i sektoren er i tråd med økt risikoaversjon i forkant av Feds desembermøte.
Kryptovaluta
Markedet holdt seg relativt stabilt, men beveget seg tydelig i takt med forventningene til amerikansk pengepolitikk. Lavere lange renter gir støtte til risikofylte aktiva, men sektorens momentum var svakere sammenlignet med tidligere i høst.
Industri og defensive sektorer
Defensive sektorer som helse, konsumstapler og forsikring leverte klart bedre enn markedet. Finans fikk støtte av fortsatt høye renter og brattere rentekurveperioder, mens energi var svakere grunnet fallende oljepris og lavere geopolitisk premie mot slutten av måneden.
Geografiske avvik
Asia – størst fall
Fremvoksende Asia, særlig Kina, fortsatte å slite. Lavere risikovilje og vedvarende politisk usikkerhet førte til at regionen underpresterte developed markets.
USA – fra fall til rekyl
USA endte svakt positivt i november, men under overflaten var det klart brudd mellom syklisk teknologi og de mer defensive sektorene som tok føringen.
Redaksjonens vurdering
Uken bekrefter et markedsbilde i overgang: en blanding av duete sentralbankforventninger, modererende makro og geopolitisk risikopremie som sakte svekkes. At både JPMorgan og Bank of America nå forventer kutt i desember gir et betydelig sentimentløft, men risikoen ligger i at inflasjonen fortsatt er for høy til at Fed vil gå aggressivt inn i en kuttsyklus.
For investorer betyr dette et mer klassisk «late cycle»-miljø der kvalitet, finans og utvalgte defensive sektorer framstår sterkere enn syklisk råvare og høy-beta teknologi. Våre egne posisjonsendringer – økt eksponering mot biotech, europeisk finans og energisikkerhet, kombinert med reduksjoner i shipping, råvarer og høy-beta tech – følger denne logikken. Den økte kontantandelen og vår mer selektive risikotaking er helt i tråd med usikkerheten før Fed-møtet.
Markedet kan få et tydelig avklaringsmoment i løpet av desember. Inntil da mener vi balansen mellom risiko og kvalitet er avgjørende for porteføljer som skal tåle store sentimentendringer fra uke til uke.
God helg, hilsen Jo – May the funds be with you.
