Markedene gikk inn i siste halvdel av november med økende tro på at Fed vil begynne å kutte renten allerede i desember, samtidig som geopolitisk usikkerhet fortsatt setter retningen for risikoappetitten. Teknologi og vekst leder an globalt, mens energi og råvarer faller tilbake. I Norge preges markedet av svak oljepris, men enkelte sektorvinnere trekker opp.

Se også: ukas endringer i porteføljene

Før vi går gjennom markedene ønsker vi å reklamere for årets mest nyttige julegave. Å gi bort et gavekort fra Pengeråd betyr bedre kontroll, innsikt og smartere økonomiske valg. Perfekt gave til den som har alt, eller til den som ønsker seg mer!

Les mer om hvordan man kan gi gavekort her

Markedene denne uken

Globale aksjer hadde en moderat positiv utvikling i perioden 19.–25. november, drevet av lavere renteforventninger og fortsatt styrke i teknologi og vekst. Energi, råvarer og industriproduksjon hang etter, påvirket av svakere oljepris og lavere global vekstimpulser. Regionmessig fortsatte USA å være sterkest, mens Europa sakket akterut på svakere industrikapasitet og politisk uro.

Makro og geopolitikk

US Government Shutdown – nøkkelpunkt

Det er nå Feds rentebane som dominerer fortellingen: futures-prisingen beveget seg raskt gjennom uken, og markedet priser nå rundt 75–80 % sannsynlighet for et kutt på 25 bp i desember. Dette er et betydelig skifte fra omtrent 30 % sannsynlighet få dager tidligere. Svakere nøkkeltall og dempet inflasjon peker samlet i retning av at neste steg er rentekutt, ikke ytterligere innstramming.

Teknologikorreksjon globalt

Til tross for perioder med kortsiktig teknologikorreksjon tidligere i høst, var dette en uke hvor AI, halvledere og datasenter-relaterte selskaper igjen tok ledelsen. Lavere renteforventninger gir sterk vind i ryggen til vekstteknologi, samtidig som geopolitisk fragmentering fortsatt gjør enkelte segmenter sårbare (særlig forsyningskjeder mellom USA og Kina).

Kina og handelspolitikk

Spenningsnivået mellom USA og Kina er fortsatt høyt, men enkelte tegn til midlertidig avspenning har bidratt til styrket risikosentiment. Fokuset ligger på kritiske råvarer, datasikkerhet og eksportrestriksjoner. For markedet betyr dette en blanding av muligheter i teknologi og risiko i industri og råvaresektorer.

Sektorutsikter

Teknologi

Teknologi var beste sektor globalt denne uken. En kombinasjon av fallende renteforventninger og solid inntjening innen AI, datasenter og halvledere bidrar til sterke bevegelser. Markedet vender seg stadig mer mot «kvalitetsvekst» i møte med svakere makrotall.

Kryptovaluta

Bitcoin fikk et markant løft gjennom uken, støttet av tre hoveddrivere:

• Økende sannsynlighet for rentekutt (risikoaktiva generelt får støtte)
• Forventninger om kapitalinnstrømming mot ETF-markedet ved inngangen til 2026
• Geopolitisk uro som styrker BTCs rolle som «digitalt gull» i perioder

Volatiliteten er høy, men momentum peker fortsatt oppover, og korrelasjonen mot teknologiaksjer har økt de siste månedene.

Industri og defensive sektorer

Industri og råvaretunge sektorer har vært svake. Lavere oljepris og svakere vekstimpulser globalt belaster inntjeningsforventningene. Defensiv helse (blant annet AstraZeneca) og enkelte konsumsegmenter gjør det bedre, i tråd med en makrotrend preget av svakere vekst, lavere inflasjon og forventninger om rentekutt.

Geografiske avvik

Asia – størst fall

Asia utviklet seg svakere enn globale markeder, særlig i råvare- og industrisegmenter. Noe optimisme rundt handelspolitikk ble oppveid av svakere vekstimpulser og lavere etterspørsel etter energi og råvarer.

USA – fra fall til rekyl

USA endte uken som sterkeste region, med store teknologiselskaper som tydelig drivkraft. Rentekuttforventningene i desember fungerer som et gulv for aksjer, og vekstsegmentene svarer umiddelbart på slike signalskift.

Norge og Norden

Oslo Børs har hatt en svak november totalt sett, men tok seg noe opp mot slutten av perioden. Lavere oljepris rammet energisektoren bredt, men kommunikasjon, finans og forbrukstjenester holdt seg bedre.
Norden som helhet beveget seg i takt med global risikoappetitt. Teknologinavn i regionen fikk drahjelp fra renteforventningene i USA.

Redaksjonens vurdering

Denne uken bekrefter et tydelig regimebytte i markedet: fra frykt for innstramming til forventning om et nytt rentekuttregime. Når Fed-prisingen endrer seg så raskt, får det umiddelbare effekter i sektorrotasjoner — fra forsvar, råvarer og energi til teknologi, helse, shipping og selektiv vekst.

De transaksjonene vi har gjort den siste tiden, kjøp i Hafnia, AstraZeneca og Zinzino, samt nedsalg i forsvar og høyrisikoaksjer, er i tråd med dette skiftet. At vi også har økt eksponeringen mot gull og Europa/EM-fond, samt styrket posisjonene i Nasdaq- og DAX-trendene, gir porteføljen en mer balansert risiko i et marked som fortsatt er geopolitisk krevende, men med tydeligere rentestøtte.

Vi forventer at desember kan preges av høy volatilitet, men med positiv undertone dersom rentekuttmaterialiseringen fra Fed holder stand.

God helg, hilsen Jo – May the funds be with you.